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金吾财讯|长江证券发布研报指,中国财险(02328.HK)短期回调不改长期向好趋势,调整后修复动能充沛。作为港股通红利板块的核心标的,中国财险凭借高质量、低估值、稳分红的稀缺属性,配置价值持续凸显。承保端方面,车险基本盘稳固,非车险“报行合一”开启盈利第二曲线。公司的核心护城河在于精细化管理与规模效应。车险业务作为利润压舱石,通过加强渠道直控与风险定价,综合成本率(COR)持续维持在95%左右。非车险业务迎来高质量转型元年,随着政策深入,行业费用率有望系统性下行,预计公司2026年非车业务将有望由亏转盈,贡献利润增量。此外,新任总裁务实的经营举措将进一步夯实承保业绩的增长韧性。一季度公司实现承保利润71.5亿元,同比增长7.5%,COR优化至94.2%,同比下降0.3个百分点,表现优于同业。资产端上,相较寿险公司,公司呈现长资产、短负债特征,不涉及刚性利差损风险,经营安全边际较高。2026年一季度受二级权益市场波动及高基数影响,投资收益同比回落。随着二季度以来权益市场回暖,投资端业绩有望改善。中长期看,公司秉持长期稳健的投资理念,有望实现稳健投资表现。当前中国财险估值进入具备吸引力的区间,调整后PB对应2026年预测值降至0.89倍,处于历史波动中底部。分红方面,公司过去几年分红率维持在37%以上,预计2026年股息率可达6.1%,高股息属性构筑防御红利。